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广发证券:明显降仓 迁徙逆周期

2019-12-04 06:36:02来源:励志吧0次阅读

广发证券:明显降仓 迁徙逆周期 2019-01-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

资产配置:降仓防御叠加份额下降,市值显著缩水根据今日发布完毕的基金四季报数据,我们考察“主动偏股型+灵活配置型”基金的四季度配置情况,四季度各类型基金普遍减仓,普通股票型基金Q4减仓0.2%至84.4%、偏股混合型基金减仓4.2%至75.9%;灵活配置型基金仓位下降4.2%至45.0%。净赎回压力下的份额下降,与基金减仓,使持股市值下降幅度超过20%。

板块配置:减仓大盘,加仓中盘,创业板配置上升、主要加仓非龙头四季度基金减仓大票,对主板、沪深300和上证50的配置小幅下降;对中证500小幅加仓,对中小板连续三个季度减仓;对创业板配置相比Q3上升2.2%至14.8%(超配4.7%),但对创业板头部公司的配置仍在下降。

行业配置:历史高/低分位,超/低配幅度18Q4基金仓位处于08年以来仓位9/10分位以上的板块有:饲料、畜禽养殖、高速公路、电源设备、一般零售等。18Q4仓位处于08年仓位1/10分位以下的板块有:船舶制造、铁路运输、视听器材、工业金属等。目前超配幅度最大的行业:食品饮料、休闲服务、医药、商贸等;低配幅度最大的行业:钢铁、建筑装饰、采掘、公用事业等。

配置迁徙至“逆周期”:地产、电气设备、农业、电力与三季度末相比,18年四季度主动偏股型基金主要加仓地产、电气设备、农业、公用事业,印证我们年度策略展望《冰与火之歌》中提示的“政策逆周期”与“盈利逆周期”两条配置主线。

消费:必需消费板块Q4配置继续下降,降幅较明显的是食品饮料、医药、纺服;可选消费板块配置有所上升,主要加仓休闲服务和汽车。与16-17年海内外机构投资者对消费形成“合力”不同,当前配置分歧有所上升。

周期:配置降至16-17年以来低点,且大幅低配,仅机械设备加仓。

金融+服务:减仓银行与保险、加仓券商,服务业加仓机场与高速。

成长:加通信、减电子,计算机与传媒配置持平,子行业显著分化。

主题:活跃度升温,加仓光伏、新能源汽车与区域规划。

个股配置:持股集中度下降,TOP10风格渐均衡基金整体配置最高的前十大公司持股比例19%,较Q3持股集中度有所下降,且相比于此前极度偏向消费、当前持仓最重的十只个股风格更加均衡。公募基金18年Q4加仓最多的个股是万科A、永辉超市等,减仓最多的个股是贵州茅台、中国平安、分众传媒等。

核心假设风险:公募基金四季报仅披露前十大重仓股,与基金全部持股数据统计可能存在一定偏差。

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